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    豆?jié){機市場*，健康廚房小家電領(lǐng)域的有力*。以研發(fā)為先導(dǎo)、營銷為基石、廚房小家電多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略清晰，產(chǎn)品包括豆?jié){機、料理機、榨汁機、電磁爐、紫砂煲、電壓力煲、開水煲等，九陽豆?jié){機*超過80%，料理機、榨汁機份額超過30%，均排名*。
    經(jīng)營兼具高成長與高盈利特點。上市前三年收入復(fù)合增長率達到66.1%，過去兩年凈利潤增長14%、，521%。盈利能力持續(xù)提升，2007年毛利率36.4%凈利潤率13.85%，業(yè)內(nèi)*。毛利率高企得益于研發(fā)推動產(chǎn)品創(chuàng)新、內(nèi)銷為主的市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)集中度提高和較強的成本控制能力。
    研發(fā)、營銷花開兩端。擁有6項發(fā)明，持續(xù)研發(fā)和技改優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)支撐國內(nèi)豆?jié){機*品牌;在廣度、深度兩方而成功延伸渠道優(yōu)勢:渠道覆蓋至270多個地級城市，2000個縣級城市的8000多個銷售終端，食品料理機商場覆蓋率全國*;與大型連鎖機構(gòu)合作良好，是2007年度沃爾瑪四大供應(yīng)商之一、JBP客戶;深具特色的導(dǎo)購體系和路演車營銷有望保障和深化公司在二、V}I級市場的優(yōu)勢。
    風(fēng)險因素。成本上漲幅度超預(yù)期;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為中一，如果新產(chǎn)品市場推廣不利，影響整體銷售增長;補充固定資產(chǎn)之后如果銷售增長低于預(yù)期，大量折舊將侵蝕凈利潤。
    盈利預(yù)測。發(fā)行后攤薄08/09/10年EPS1.65/2.37/3.29元，未來三年凈利潤CAGR39%。
    估值及投資建議。細分領(lǐng)域的強大競爭力將使九陽更大程度地分享國內(nèi)小家電行業(yè)的高景氣，未來仍是高速成長期。結(jié)合三階段估值，參考同業(yè)0.83倍的PEG，以及中小板公司的定價，給其08年29-33倍PE，合理價值區(qū)間47.85-54.45元，發(fā)行價22.54元，如果上市開盤價高于54.45元建議兌現(xiàn)收益。